在AI浪潮席卷全球的背景下，数据中心资产正成为资本市场的焦点。近日，数据中心开发商WhiteFiber宣布与Nscale Global达成一项长期主机托管协议，价值高达约8.65亿美元，为其旗舰NC-1园区赢得了关键订单。尽管其股价已从历史高点下跌超过50%，但投资银行B. Riley的分析师团队却从中看到了巨大的投资机会，维持“买入”评级，并指出其潜在上涨空间高达127%。这背后，是AI基础设施需求爆发与市场估值错配的深刻逻辑。
核心观点与数据：B. Riley为何逆市看好？
据B. Riley分析师Nick Giles和Fedor Shabalin在报告中指出，WhiteFiber此次与Nscale达成的NC-1园区首份长期协议，验证了公司“改造模式”的可行性和执行力。值得注意的是，公司重申了其原有的部署时间表，这增强了市场对其运营能力的信心。
在具体估值方面，报告提供了关键数据：基于2026年的预估，WhiteFiber的企业价值倍数约为11倍EV/EBITDA；若以其2026年第四季度调整后的EBITDA运行率计算，这一倍数则降至约8倍。分析师认为，这与同行中高达15-20倍的估值相比，存在显著折价。在股价经历大幅回调后，B. Riley将目标价从44美元微调至40美元，以当前约17.62美元的股价计算，上行空间仍接近127%。
市场背景分析：AI基础设施赛道的冰与火之歌
当前市场呈现一种矛盾现象：一方面，以AI算力为代表的数据中心需求呈爆炸式增长，机构采用里程碑不断达成；另一方面，相关资产的价格并未完全反映这一基本面。这种“结构性脱钩”在2025年的区块链Layer-1代币市场中同样明显——尽管生态总锁定价值和机构采用率提升，但多数主流代币全年回报率为负或持平。
投资者应关注，WhiteFiber所处的正是这一高确定性赛道。公司正在与贷款方就一项预计于2026年初完成的建设融资设施进行深入谈判，并且可能附带“手风琴”式增额条款和信用增强功能，这有望进一步降低其资本成本。这为其后续扩张提供了坚实的资金保障。
结尾预测：2026年，价值重估的关键一年
综合来看，WhiteFiber的案例揭示了一个重要趋势：在宏观波动与行业高增长的交叉点上，具备扎实合同订单、清晰执行路径和估值优势的实体基础设施公司，正迎来价值重估的窗口期。随着其NC-1旗舰协议的落地和融资进程的推进，2026年或将成为其证明自身、缩小与同行估值差距的关键一年。对于投资者而言，在AI算力军备竞赛的长期叙事下，关注那些拥有真实收入合同、且股价已深度回调的“硬资产”标的，可能是一个值得深思的策略。
