随着比特币价格在10月冲高后回落，整个加密货币市场正经历新一轮调整。据行业高管向媒体透露，一个曾经在2025年备受华尔街资本青睐的赛道——数字资产库公司，正面临严峻的生存考验。分析师指出，预计到2026年，大量此类公司可能会在激烈的市场竞争和商业模式压力下黯然退场，行业将迎来一场残酷的洗牌。
核心观点与数据：高管集体看衰，DAT公司股价普跌
加密货币收益平台MoreMarkets联合创始人兼首席执行官Altan Tutar直言：“进入下一年，我认为DAT的前景看起来有些黯淡。” 他的观点并非孤例。比特币平台Solv Protocol联合创始人Ryan Chow提供的数据显示，购买并持有比特币的公司在2025年初约为70家，而到年中已激增至超过130家。市场迅速变得拥挤，但随之而来的却是主要参与者股价的大幅下挫。Tutar预测，大多数比特币库公司将与其他DAT一同消失，其中专注于山寨币的库公司将首当其冲，因为它们无法维持公司市值高于其加密资产持有价值（即关键指标mNAV）。
市场背景分析：从资本宠儿到模式之困
2025年，大量数字资产库公司涌现，旨在为华尔街投资者提供接触加密货币的另一条途径。在比特币于10月创下峰值期间，随着重量级投资者注入数十亿美元资金，许多公司的股价最初飙升。然而，随后的广泛加密货币市场下跌严重损害了它们的估值。值得注意的是，这种模式正受到双重挤压。一方面，市场同质化竞争加剧；另一方面，加密货币交易所交易基金正成为其强劲对手。稳定币发行商First Digital首席执行官Vincent Chok指出，投资者正转向ETF，作为一种获取数字资产“受监管价格敞口”的便捷方式。特别是在美国监管机构放宽提供收益的规则后，资产管理公司推出的包含质押回报的产品，进一步侵蚀了DAT的生存空间。
生存之道与未来预测：从“投机囤积”转向“结构化金融管理”
尽管前景看似黯淡，但高管们也为可能的幸存者勾勒出了画像。Tutar认为，最有可能胜出的公司是那些除了持有大量加密资产外，还能提供额外价值的公司，例如提供“为其持有资产带来强劲、持续回报，并将其传递给利益相关者”的产品。Chow则强调，在2025年取得最大成功的公司，是那些使用“链上工具产生可持续收益，或在市场下跌期间抵押资产以获得流动性”的公司。他尖锐地指出，那些表现较差、不得不抛售加密资产以覆盖运营成本的公司，往往是那些“将积累作为一种营销叙事，而没有适当的库框架来支持它”的公司。“该模式需要从投机性转向结构化的财务管理，”Chow总结道，“库持有者需要超越仅仅持有比特币，思考如何在透明、能产生收益的体系中将其作为数字资本进行积极管理。” Vincent Chok也补充，成功的比特币库公司“拥有审慎的配置策略、运营流动性，并将比特币仅视为其财务计划的一个组成部分”。
综合多位高管的判断，2026年对于数字资产库行业而言将是决定生死的一年。单纯的资产持有模式已难以为继，能够提供可持续收益策略、具备专业资产管理框架并有效应对监管与市场竞争的公司，才有机会穿越周期，成为最终的赢家。对于投资者而言，关注企业的实际盈利能力、mNAV健康度以及是否具备差异化的增值服务，将是甄别未来幸存者的关键。
