2025年，加密衍生品市场迎来结构性转变，交易活动急剧升温。据Coinbase研究员David Duong分析，链上永续合约正从边缘走向中心，成为驱动市场流动性的核心引擎。数据显示，去中心化交易所月度永续合约交易量已突破万亿美元大关，这不仅是数字的增长，更预示着加密金融基础设施的深刻变革。
市场分析指出，这一趋势的驱动力是多方面的。一方面，传统意义上的山寨币季节并未如期而至，促使交易者转而通过杠杆寻求更高回报，而非依赖现货市场。值得注意的是，永续合约提供的“前所未有的杠杆水平”，允许交易者以相对较小的资本放大风险敞口，这极大地吸引了追求效率的资金。
从市场背景看，本轮增长主要由去中心化交易平台引领。以Aster、Hyperliquid为代表的链上场所贡献了大部分交易量。Hyperliquid自2023年底推出永续合约平台后，在2024年新增现货交易后获得更广泛关注，其单月交易量曾创下约3190亿美元的纪录。竞争也日趋白热化，Aster在其代币生成事件后，曾以近360亿美元的24小时交易量短暂登顶去中心化永续合约排行榜。
投资者应关注的是，永续合约的演进已超越其作为高杠杆工具的单一属性。分析师指出，它们正在成为DeFi市场中核心的、可组合的基础构件。这种“可组合性”为更复杂的金融产品创新打开了大门。此外，股权永续合约可能成为下一个增长领域，将加密市场的7x24小时交易和杠杆特性，与传统市场交易时间外对美股等主要权益资产的风险敞口需求相结合。
资本正加速涌入这一赛道。例如，由科技企业家Vladimir Novakovski创立的链上永续合约交易所Lighter，在2022年成立后，于其公共主网上线后成功融资6800万美元，显示出机构级资金对底层基础设施的看好。
最新数据更具说服力：过去30天内，链上永续合约产生了约9720亿美元的交易量。其中，Lighter以约2030亿美元领先，Aster和Hyperliquid分别以约1718亿美元和1606亿美元紧随其后，市场呈现多强争霸格局。
展望未来，链上衍生品市场，尤其是永续合约，其增长势头预计将持续。随着更多传统金融逻辑与加密原生特性融合，永续合约作为“金融乐高”的作用将愈发凸显，可能催生出更高效、更透明的全球性衍生品交易网络。然而，投资者在拥抱高杠杆机遇的同时，也必须对链上合约的智能合约风险及市场波动保持高度警惕。
