进入2026年，华尔街巨头高盛（Goldman Sachs）一份重磅评级调整报告，在加密金融领域投下了一颗“深水炸弹”。该行将全球知名加密货币交易所Coinbase评级上调至“买入”，同时将社交投资平台eToro的评级下调至“中性”。这一“一升一降”的背后，不仅反映了机构对特定加密资产服务商的重新评估，更可能预示着未来几年加密与传统金融融合竞争的新趋势。分析师指出，这一调整是基于对零售交易环境韧性和监管进展的“选择性乐观”判断。
核心观点与数据：机构评级调整的直接影响
据高盛由James Yaro领导的分析师团队发布的报告，此次评级调整伴随着具体的目标价变动。对于Coinbase（COIN），目标价从294美元上调至303美元，这意味着该股仍有超过30%的潜在上涨空间。报告发布后，COIN股价在盘前交易中应声上涨超过4%。相反，eToro（ETOR）的目标价则从48美元被大幅下调至39美元，其股价在盘前下跌了1.2%。
市场背景分析：为何“选择性乐观”？
高盛在报告中明确表达了其对2026年经纪商和加密公司的“选择性乐观”立场。这一判断主要基于两大支柱：一是坚韧的零售交易环境，二是持续向前的监管进展。分析师认为，这两大因素将为行业增长提供支撑。
值得注意的是，高盛特别强调了传统零售经纪业务与加密货币交易的融合趋势将在2026年继续深化。这种融合预计将加剧市场竞争，进而可能影响各平台的市场份额和产品定价策略。这或许正是其对不同公司采取差异化评级的原因。
对于获得“买入”评级的Coinbase，Yaro团队认为其规模和品牌实力是关键驱动力，有望推动其实现超越同行的收入增长和市场份额提升。他们预测，到2027年，Coinbase的年均复合增长率（CAGR）将达到12%，远高于同行8%的平均水平。此外，Coinbase不断扩展的订阅和服务业务（目前已占收入的约40%）也受到看好，预计随着加密用例从单纯交易向更广领域拓展，这部分业务将稳步增长并降低盈利波动性。
而被降级的eToro，高盛则认为其虽然仍保持健康增长，但在核心市场和产品上面临着日益激烈的竞争。这可能推高其客户获取成本，影响定价策略，并对其计划的美国市场扩张构成挑战。
结尾预测：加密金融赛道竞争格局将如何演变？
高盛的这份报告，如同一面镜子，映照出机构视角下加密金融赛道未来竞争的潜在图景。投资者应关注，具备强大品牌、规模效应和多元化收入结构（尤其是稳定的订阅服务）的平台，可能在下一轮竞争中占据更有利的位置。随着传统金融与加密世界的边界日益模糊，合规能力、产品创新和用户体验将成为决定胜负的关键。此次评级调整或许只是一个开始，未来我们可能会看到更多金融机构根据类似的逻辑，重新评估和筛选加密生态中的价值标的。对于市场参与者而言，紧跟监管动态、关注头部平台的战略布局，将是把握2026年及以后市场机遇的重要前提。
