2026年初，加密市场在比特币逼近95000美元的强势开局中迎来新叙事。然而，焦点并非全在价格上。非托管交易平台Infinex在公售仅募得60万美元后，果断放弃原定500万美元的筹资目标及2500美元的钱包上限，转而采用“注水式”公平分配模型，这一突变在社区引发巨大争议。与此同时，KuCoin在2025年录得超过1.25万亿美元的交易量，市场份额创下历史新高。这一冷一热，揭示了当下交易所赛道怎样的竞争逻辑与用户偏好变迁？
核心数据与观点：据市场分析，Infinex此次策略调整的核心在于其最初三天的募资表现远不及预期，仅筹集约60万美元，相较其2023年获得的6700万美元融资额，此次公售开局堪称遇冷。分析师指出，其最初设定的“500万美元硬顶+2500美元个人上限+一年锁仓”的复杂规则，同时引发了散户与大户的不满，被认为是导致参与度低迷的主因。值得注意的是，平台最终转向的“最大-最小公平分配”模型，旨在让所有参与者的分配额均匀增加直至代币售罄，超额部分将获退款。
市场背景深度分析：此次事件并非孤立。一方面，以Infinex为代表的、试图以CEX体验整合多链DeFi和永续合约交易的“非托管中心化式”平台正在崛起，它们强调自我托管与简化操作，但其代币经济模型与社区沟通能力面临严峻考验。Infinex团队坦言“在销售结构上犯了错”，并承认未能充分向市场解释其产品价值。另一方面，传统中心化交易所（CEX）格局也在固化。KuCoin在2025年交易量增速超越整体加密市场，市场份额创纪录，显示出在监管与竞争双重压力下，用户流量向头部及特色平台集中的趋势。同时，XRP、Sui等代币因ETF预期或技术叙事在年初表现强劲，市场热点分散，对新生项目的资金吸引力构成分流。
结尾趋势预测：展望2026年，交易所赛道的竞争将更加多维。投资者应关注以下几个关键点：首先，“公平启动”与社区治理权重将成为新项目能否获取初始动量的关键，Infinex的及时转向或许预示着一种新范式的尝试。其次，CEX与DEX的边界将持续模糊，像Infinex这类提供类CEX体验的非托管平台，若能在资产安全、流动性和用户体验上找到平衡点，可能开辟出新的细分市场。最后，随着比特币ETF资金持续流入及地缘政治等因素驱动市场，主流币的强势可能加剧市场资金虹吸效应，新兴项目需要更具创新性和透明度的融资与运营策略才能脱颖而出。这场关于融资模式、用户体验与市场份额的博弈，才刚刚开始。
