在短暂测试89,000美元后，比特币再次遭遇阻力回落，引发了市场对牛市动能是否衰竭的担忧。据市场分析，尽管现货ETF出现资金外流，且期货未平仓合约降至八个月低点，但比特币期权定价与基差率等关键指标却显示出惊人的韧性，暗示着市场的下跌空间可能有限。投资者应关注，当前的市场调整更像是杠杆出清，而非熊市的开端。
数据显示，上周五主要交易所的比特币期货总未平仓合约已从两周前的470亿美元骤降至420亿美元，创下八个月以来的最低水平。值得注意的是，这一急剧的杠杆下降本身并不直接意味着看跌，因为多空头寸总是匹配的。与此同时，比特币现货ETF在连续五天内录得总计8.25亿美元的资金流出，尽管这只占其总规模1160亿美元的不到1%，但仍加剧了交易员的不安情绪。
市场背景分析指出，当前全球宏观经济的不确定性是影响加密市场情绪的重要因素。一方面，投资者为规避美国不断攀升的债务风险，转向黄金和白银等传统避险资产，推动其价格创下历史新高。另一方面，美国政府政策信号的不一致也加剧了市场困惑，例如对华半导体进口关税的推迟以及对英伟达AI芯片出口限制的放松。这些因素共同作用，使得比特币这类高风险资产在短期内面临压力。
然而，深入观察衍生品市场会发现不同的信号。比特币月度期货的基差率（即期货溢价）是衡量鲸鱼和做市商情绪的关键指标。在多次上攻90,000美元未果后，市场本应出现一定悲观情绪（表现为更低的基差）。但分析师指出，上周五比特币期货的基差率仍稳定在5%，与上周持平，且已远离去年12月比特币低于85,000美元时观察到的低于4%的水平。此外，比特币期权市场的偏斜度指标也未显示出强烈的看跌预期。
综合来看，尽管比特币期货和期权未平仓合约的减少，以及ETF的净流出确实反映了短期市场热情的降温，但这本身并不足以构成持续熊市的信号。核心的期权指标和基差率依然保持健康。市场预测认为，比特币可能仍需时间来寻找新的催化剂以突破关键阻力位，重新测试85,000美元支撑位的可能性依然存在，但多头力量似乎正在逐步重新积聚。投资者应关注市场杠杆的清洗过程，这或许是为下一轮上涨奠定的基础。
